洛陽(yáng)鉬業(yè)：目標(biāo)價(jià)定為10.40港元
2008年06月06日 9:31 4830次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi)： 鉬
洛陽(yáng)鉬業(yè)是全球第五大鉬業(yè)公司，在國(guó)內(nèi)排名第一，金堆城鉬業(yè)位居其后。洛鉬去年的鉬精礦產(chǎn)量達(dá)到了30753噸，占全國(guó)產(chǎn)量的21%。其三道莊礦位于河南洛陽(yáng)欒川縣。截至2007年底，洛鉬的含鉬礦儲(chǔ)為498000噸，且擁有銅資源506000噸。作為河南 (占全國(guó)儲(chǔ)量的35%)鉬業(yè)中的龍頭企業(yè)，洛鉬將成為該地區(qū)行業(yè)整合的受益者。公司集焙燒、冶煉以及深加工于一體，是國(guó)內(nèi)少數(shù)全面受益于金屬價(jià)格上漲的上游企業(yè)之一。我們對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)的首次評(píng)級(jí)為優(yōu)于大市。
洛陽(yáng)鉬業(yè)憑借菲爾普斯·道奇公司在技術(shù)上的支持共同投資建設(shè)了年產(chǎn)能4萬(wàn)噸的鉬焙燒冶煉工廠。得益于產(chǎn)能擴(kuò)張和鉬價(jià)穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)洛鉬2007年-2010年盈利的年均復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到19%。
高尖端和環(huán)保的熔燒和冶煉業(yè)務(wù)使公司在與同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)，也造就了公司在行業(yè)整合中的領(lǐng)導(dǎo)地位。截至2007年底公司擁有55億元人民幣的強(qiáng)勁凈現(xiàn)金，因此我們認(rèn)為公司不必進(jìn)一步融資就可以在未來(lái)進(jìn)行收購(gòu)。
基于1倍股價(jià)/凈資產(chǎn)值，我們預(yù)計(jì)洛陽(yáng)鉬業(yè)的價(jià)值達(dá)到450億元人民幣，相當(dāng)于10.40港元的目標(biāo)價(jià)和14.8倍2008年預(yù)測(cè)市盈率，與H股同業(yè)平均估值水平相當(dāng)。在我們的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中，我們只考慮到公司的現(xiàn)有儲(chǔ)量，而沒(méi)有計(jì)入目前正在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和未來(lái)收購(gòu)的潛在影響。
責(zé)任編輯：LY
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