中金嶺南：澳大利亞PEM公司利潤大幅增長
2010年03月04日 11:26 1689次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
事件：
近日中金嶺南澳大利亞控股子公司PEM公布2009全年業(yè)績快報，其中2009下半年稅后凈利潤2850萬澳元，較上半年210萬澳元大幅增長1250%。2009全年合計稅后凈利潤3060萬澳元，按52%控股權益，及上半年4.88/下半年5.95匯率折算，預計對中金嶺南2009年業(yè)績貢獻每股0.09元。
研究結論：
PEM公司業(yè)績大幅增長超市場預期。盡管鉛鋅價格仍在低位徘徊，但去年下半年PEM創(chuàng)造的凈利潤在過去8個半年度排名第三。凈利潤大幅增長的原因：一、成本費用大幅削減；二、售價和套期保值價格提高。結合公司當前套保情況和我們對2010年鉛鋅價格的展望，預計2010年PEM公司稅后凈利潤6000萬澳元以上，按照5.95的匯率折算，對中金嶺南2010年業(yè)績貢獻每股0.18元以上。
公司是國內少數(shù)幾家在經(jīng)歷本輪金融危機后，基本面發(fā)生脫胎換骨的有色金屬公司之一。收購PEM公司的物美價廉體現(xiàn)在：第一，它使中金嶺南的鉛鋅儲量增加204萬噸，即大幅增長41%，且遠景儲量有望進一步大幅增長。第二，它使中金嶺南的年度權益鉛鋅礦產量增長30%。第三，它僅僅花費公司2億元現(xiàn)金獲得了50.1%的控股權，從2009年實現(xiàn)盈利和2010年盈利展望看，預計投資回報期不到2年。
預期2010年鉛鋅價格高位震蕩運行。一方面全球寬松流動性政策退出對價格上行構成壓力，但全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇對價格帶來支撐。預計2010年國內精煉鋅和鉛價分別為17000元/噸和15500元/噸，同比上漲約20%和15%。
盈利預測。經(jīng)測算公司2009-2011年EPS分別為0.43元/1.25元/1.61元(未考慮天津地產結算收益)，當前股價對應18.8/14.6倍的2010/2011年PE。若加上天津地產收益，09-11 年EPS 為0.43 元、1.45 元、1.81 元, 股價對應2010/2011年PE為16.1/12.9倍。維持買入評級。
責任編輯：四筆
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：www.edbaby.cn了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機構授權同意發(fā)布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權協(xié)議，取得轉載授權；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網(wǎng)概不負任何責任。
