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　　●房地產市場對公司影響不大。公司已突破了行業(yè)銷售半徑，未來有望進入中西部地區(qū)，獨特的營銷模式將為公司快速發(fā)展奠定基礎。
　　●隨著募投項目的推進，未來產能三年接近翻番。同時，公司通過不同的定價策略，保持對下游經銷商的定價優(yōu)勢，毛利率連年提升。
　　●預計公司2010、2011年每股收益分別為0.94、1.30元，首次給予“強烈推薦”評級。
  　 ●風險因素：鋁價波動劇烈；下游經銷商失控；工業(yè)型材進展不理想。
　　房地產調整影響有限
　　羅普斯金(002333)主要產品為鋁建筑型材，在建筑型材市場一直開拓中高端市場，產品技術含量高，售價也比一般產品高，因此，在下游房地產市場出現(xiàn)調整的時候，公司產品有足夠競爭力來搶占市場。而且公司鋁合金門窗的需求主要集中在農村市場，有望受益國家的“建材下鄉(xiāng)”等扶持政策。通過不斷創(chuàng)新，公司在下游需求進入調整期的時候，更可以借機擴大市場范圍，搶占其他中小企業(yè)的市場份額。
　　鋁建筑型材的行業(yè)銷售半徑為500公里，而60%以上生產商集中在東部沿海地區(qū)。在東部地區(qū)房地產市場遭遇調整的階段，中西部地區(qū)的房地產市場，尤其是二三線城市的房地產市場仍有較大發(fā)展?jié)摿?。這就給能夠突破銷售半徑的企業(yè)帶來較大機遇，公司目前是國內少數(shù)能夠突破500公里銷售半徑的公司。在本次超募集資金投向中，公司計劃在西南地區(qū)和西北地區(qū)建立兩個物流中心，未來產品將直接發(fā)送到物流中心，由物流中心輻射周邊地區(qū)，為公司進一步開發(fā)西部地區(qū)奠定了堅實基礎。從歷史數(shù)據(jù)來看，公司500公里銷售半徑外銷售占比逐年提高。
　　此外，公司的銷售模式不同于行業(yè)其他公司，主要采取營銷人員與經銷商同步發(fā)展的道路，不設總經銷商，通過營銷人員的服務支持建立伙伴式營銷渠道。獨特的銷售模式保證市場開拓。
　　產能三年近翻番
　　公司原有產能4萬噸左右，2009年產能達到5.2萬噸，隨著募投項目的推進，2010年產能擴張到5.7萬噸，2011年產能達到7萬噸，2012年9.5萬噸，全部產能將達產。三年產量將近翻番。公司產品存在一定季節(jié)性變化，一季度是產品銷售淡季，全年產能利用率平均在90%左右，2008年受金融危機影響有一定下滑，2009年產能利用率將逐步回歸正常水平，未來幾年也將穩(wěn)定在90%上下的水平。而公司產銷率基本達到97%以上，產品供不應求的局面仍將延續(xù)。
　　在新股募投項目中，5萬噸產能中有2.3萬噸投向建筑型材，有2.7萬噸投向工業(yè)材。目前公司建筑型材毛利率保持很高水平，而工業(yè)材由于初始規(guī)模有限，且下游廠商壓價比較嚴重，導致產品毛利率較低。公司未來重點仍將在建筑型材方面，工業(yè)材短期對公司利潤貢獻將不會很明顯，且會拉低整體毛利率。公司本次超募了4億資金，未來可能會調整一部分資金繼續(xù)增加產能，我們預計兩年后公司產能和產量還有增加的可能。

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