江銅CWB1權證的內(nèi)在價值和時間價值
2010年08月16日 9:1 4593次瀏覽 來源： 中國證券報 分類： 銅資訊
股票的價值與其上市公司的業(yè)績緊密相關，而權證作為股票的衍生品，其價值從本質(zhì)上來說代表著投資者對于股票價格的預期，和股價走勢密切相關。
權證的價值一般包括兩個方面：內(nèi)在價值和時間價值。
江銅CWB1的內(nèi)在價值主要決定因素是江西銅業(yè)A股股價。由于權證持有人每持有4份江銅CWB1就可以按15.33元/股的價格購買1股江西銅業(yè)A股股票，如果到了行權期江西銅業(yè)A股股價比江銅CWB1行權價15.33元/股低，那么權證就沒有內(nèi)在價值。但如果行權期內(nèi)江西銅業(yè)A股股價比15.33元/股高，假設為X，則投資者行權并出售江西銅業(yè)A股就能獲得X-15.33元的收益，也就是說每份江銅CWB1價值為（X-15.33元）/4元，這個就是此時江銅CWB1的內(nèi)在價值。
但有時會出現(xiàn)江銅CWB1的交易價格比權證的內(nèi)在價值高的情況，這個高出來的部分就是江銅權證的時間價值。我們假設現(xiàn)在江西銅業(yè)A股股價為15.33元/股或更低，此時江銅CWB1的內(nèi)在價值為0，但是由于距行權期還有一段時間，期間江西銅業(yè)A股股價有可能上漲至15.33元/股以上，從而使權證的內(nèi)在價值高于0，此時江銅CWB1交易價格Y元/股就是江銅CWB1的時間價值。但需提醒投資者，越是臨近行權期，股價出現(xiàn)大幅波動的概率越低，權證的時間價值也就越低。例如：假設在江銅CWB1最后一個交易日，江西銅業(yè)A股股價為10元，那么即使該日股價漲停，權證也不能行權，此時也就沒有時間價值了。
另外還有一種江銅CWB1的交易價格比權證的內(nèi)在價值高的情況：假設目前江西銅業(yè)A股的股價R元/股，高于行權價15.33元/股；假設每1份權證的價格為T元，由于每4份江銅CWB1認購一股江西銅業(yè)A股，加上行權時需支付的15.33元/股，則江銅CWB1持有者認購一股江西銅業(yè)A股股票的總成本為U=4T＋15.33元，如果此時U高于R，在這種情況下（U-R）/4，就是每份江銅CWB1的時間價值。
值得注意的是，時間價值并不是隨行權期的臨近勻速下降的，相反，權證越接近到期日，其時間價值損耗的速度越快。所以對于即將到期的江銅CWB1，持有人應重點關注該權證的內(nèi)在價值，即關注江西銅業(yè)A股股價在到期日前能否高于權證行權價格15.33元/股。
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本文系由中國國際金融有限公司撰寫的權證基本知識介紹，文中涉及的任何股價數(shù)據(jù)均是為方便投資者理解的假設，不代表中國國際金融有限公司的看法，據(jù)此進行投資所造成的盈虧與此無關。投資者在參與權證交易和行權時，請自行判斷，注意風險。
責任編輯：lee
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