云南銅業(yè)：資源自給率將提升 盈利能力改善
2010年11月09日 9:6 5363次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 銅資訊
事項：
近日我們就公司的經(jīng)營情況和公司的注入資產(chǎn)預(yù)案等問題和公司的相關(guān)人員進行了深入溝通。
主要觀點：
1、在美聯(lián)儲的帶領(lǐng)下，第二輪定量寬松貨幣政策啟動，有利于銅價上升一個臺階。
2、公司的經(jīng)營情況比較穩(wěn)健，毛利率逐步上升。預(yù)計今年銅精礦產(chǎn)量6萬噸，11年6.8萬噸，12年7.8萬噸，自產(chǎn)銅精礦煉銅毛利為42%-45%。目前由于上游原材料的供給不足，冶煉產(chǎn)能利用率不高，生產(chǎn)成本沒有達到規(guī)模效應(yīng)，未來大股東的原材料支持是公司進一步成長的動力，毛利還有進一步提升的空間。預(yù)計全年陰極銅綜合毛利率11%-12%；銅桿線毛利率10-12%；黃金毛利率32%，白銀毛利率9%；硫酸毛利率38%；鐵精礦毛利率44%。
3、集團資產(chǎn)注入再進一步，銅權(quán)益儲量增加27萬噸，資源自給率上升至20%。
公司8月31日公布非公開發(fā)行預(yù)案，以不低于18.64元/股價格非公開發(fā)行3億股，其中投資12.5億元用于大紅山銅礦3萬t/a精礦含銅-西部礦段采礦工程建設(shè)項目；投資19億元購買云銅集團持有的云南達亞有色金屬有限公司100%股權(quán)、云南星焰有色金屬有限公司100%股權(quán)、云南景谷礦冶股份有限公司71.27%股權(quán)和昆明西科工貿(mào)有限公司100%股權(quán)，權(quán)益儲量增加27萬噸，資源自給率由18%上升至20%。
4、三季度現(xiàn)貨加工費上漲有利于公司外購銅精礦冶煉銅的毛利率，公司每年大約需進口10萬噸銅精礦，其中長單占70%，現(xiàn)貨占30%。
5、假設(shè)10/11/12年銅價均價為60000/63000/65000；預(yù)計10/11/12年EPS分別為0.41/0.55/0.98；對應(yīng)的PE分別為68/51/28倍。
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