資源稅改革方案上報國務院 稀土試點望擴容
2011年07月18日 10:9 32697次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鉬
中色股份（000758）2010年年報點評:有色業(yè)務盈利回升，關注資源整合進程
事件
公司公布年報，2010年實現營業(yè)收入59.54億元，同比增長28.73%；歸屬于母公司凈利潤4923萬元，同比下降43.44%；基本每股收益0.077元。
利潤分配預案:擬以報告期末總股本63，888萬股為基數，每10股送送紅股2股，同時派發(fā)現金股利0.30元（含稅）。
簡評
有色金屬業(yè)務盈利能力顯著回升
報告期鋅精礦價格同比上漲約35%，盡管產量同比略有下降，但被價格上升所彌補。稀土價格同比上漲約1倍以上，稀土分離產量同比增長約36%，量價齊升帶動收入增幅達143%。由于鉛鋅冶煉業(yè)務收入占比較高，而報告期鉛鋅價格低迷，導致有色金屬業(yè)務總收入增幅僅14%。由于鋅精礦和稀土的盈利能力增強，有色金屬毛利率同比增加了2.4個百分點。
公司的貿易業(yè)務規(guī)模大幅上升，收入同比增長了13倍左右，占比由09年的1.93%躍升至28.4%，是總收入實現較快增長的重要原因。此外，隨著制造業(yè)的強勁復蘇，裝備制造業(yè)務銷售形勢明顯好轉，收入增速達37%。貿易業(yè)務毛利率非常低，因而拖累了綜合毛利率同比略有下降。
工程承包業(yè)務將逐漸回暖
工程承包業(yè)務本期主要是結算一些工程項目尾款，新項目多數未進入結算期，因此收入下降比較明顯，毛利率與去年持平。從新簽項目來看，伊朗項目已經全面啟動，伊朗市場毛利率明顯高于其他區(qū)域，這部分項目結算將提高工程承包業(yè)務的盈利水平。同時，公司簽訂了美國CMA鹽礦山建設EPC交鑰匙工程承包項目，發(fā)達國家市場取得突破性進展，承包業(yè)務前景比較樂觀。
凈利潤大幅下降源于出售煤電資產
公司在上半年出售四川瀘州黃浦電力有限公司及四川敘永黃浦煤業(yè)有限公司的洗煤、發(fā)電等業(yè)務，導致發(fā)生稅前損失1.31億元，其中固定資產減值損失4376.6萬元（報告期已計提），待處置長期資產預計減值損失8713.35萬元。煤電資產是公司最大的一項非主業(yè)資產，出售資產短期內對公司業(yè)績影響較大，長期則有利于公司專注主業(yè)發(fā)展，提高經營管理效率，影響偏正面。
參與ST威達重組，或將帶來豐厚收益
公司控股子公司赤峰紅燁09年收購了內蒙古銀都礦業(yè)9.26%的股權。由于銀都礦業(yè)經營形勢較好，使公司投資收益顯著上升。
上半年赤峰紅燁與*ST威達（000603）簽署了《重大資產置換及發(fā)行股份購買資產之框架協(xié)議》，擬以所持銀都礦業(yè)股權參與其增發(fā)及資產置換，如果增發(fā)成功，公司將擁有ST威達10.26%的股權。同時，公司可確認非經常性損益4.38億元，稅后凈利潤約3.6億元。銀都礦業(yè)盈利能力較強，估計10年實現利潤總額4億元左右，隨著銀價的大幅上升，今年業(yè)績還有較大的提升空間。
稀土業(yè)務取得實質性進展
中色南方稀土（新豐）有限公司7000噸/年的稀土分離項目報告期已獲得廣東省環(huán)保廳出具的同意函，并已上報國家環(huán)保部進行環(huán)評審核，預計今年重組和建設進度將加快。分離廠的建立有助于公司深入參與南方的稀土資源整合。
盈利預測和評級
2011年赤峰中色10萬噸/年鋅冶煉項目可以完工，公司的收入和利潤規(guī)模將進一步擴大。我們預測，公司2011-2013年EPS為0.29元、0.18元和0.20。我們認為2011年ST威達重組完成的概率較大，因此將可能發(fā)生的非經常性損益納入盈利預測中，從而表現為今年凈利潤的大幅增加及明年凈利潤明顯回落。公司在有色金屬資源的獲取方面具有明顯的優(yōu)勢，特別是參與南方稀土資源整合或將使資源價值大幅上升。參與ST威達重組將是今年重要的股價催化因素。維持增持評級。
責任編輯：lee
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