鋅企國內(nèi)外組合套保避風險分析
2012年11月30日 14:53 10847次瀏覽 來源： 國際商報 分類： 鉛鋅資訊
案例：
國內(nèi)某年產(chǎn)10萬噸精煉鋅的企業(yè)進行套保。該企業(yè)每月采購精礦約9000金屬噸，其中3000噸來自國外，6000噸采購自內(nèi)礦，國內(nèi)精礦渠道定好每月到貨量，定價方法按照現(xiàn)貨價減加工費。國外精礦定好到貨量，到貨價按照LME現(xiàn)貨價減去加工費。企業(yè)保有1個月左右的原料庫存量，有3萬噸成品庫存。
9月初，第三輪量化寬松政策（QE3）已成事實，因此可提前在市場上買入備庫，對沖鋅精礦價格上漲的風險。
該冶煉企業(yè)國內(nèi)鋅精礦的備庫量為兩個月用國內(nèi)鋅精礦的80%。國內(nèi)礦選擇上海期貨交易所進行操作，因目前國內(nèi)鋅遠月升水較少，可選擇略遠些的合約，在1301、1302合約上分別買入4800噸即960手鋅，共計9600噸。在訂貨的精礦到貨后，相應(yīng)按照80%的比例，在上期所期貨市場上平倉。
由于上海期貨交易所與LME市場的鋅價的比價有走低的傾向，可在LME市場上買入更多頭寸，獲得比價變化的盈利，企業(yè)對進口礦進行100%的套保。進口礦選擇LME市場進行操作，LME市場與國內(nèi)不同，量大時只能采取電話下單，與坐市商進行交易，且只能交易3月合約，交易完可進行遷倉。近期鋅的遷倉升貼水迅速增加，顯示鋅價可能在短期處于強勢。買入LME鋅期貨的3月合約6000噸，即240手（LME市場為25噸/手）。在訂貨的精礦到貨后，按照100%的比例，在LME市場上對沖平倉。
由于該企業(yè)也有3萬噸的產(chǎn)品庫存，及一個月左右的原料庫存，風險敞口為3.6萬噸金屬鋅。存貨庫存有貶值的風險。目前鋅價對期貨主力合約最新有70元附近的貼水，進行保值有一定的利潤和意義。但鋅價偏低，且市場預(yù)期要有一定的反彈。可考慮在近月合約1210、1211、1212上進行少量的拋空以鎖定庫存風險。拋空30%為10800噸，2160手。等待鋅價上漲后再增加拋空的頭寸，拉遠拋空的月份。
分析：
該案例為鋅冶煉企業(yè)規(guī)避鋅價波動帶來的利潤變化做參考。其他類型的中游企業(yè)包括其他有色金屬的冶煉企業(yè)，有色金屬加工企業(yè)也可以參考文章進行有色金屬的套期保值的工作，盡力降低經(jīng)濟滑坡造成的負面影響，在有色金屬的行業(yè)的冬天存活下來。
責任編輯：小貝
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