飛凱材料:高純氧化鋁和光刻膠助力公司高成長(zhǎng)
2015年04月09日 10:44 4043次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 氧化鋁
首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)100.48元。預(yù)計(jì)公司2015/2016/2017年EPS 為1.61/2.38/3.14元,增速分別為42.8%、47.9%、31.9%。根據(jù)我們的預(yù)測(cè),高純氧化鋁和光刻膠業(yè)務(wù)在公司收入和利潤(rùn)的比例會(huì)不斷擴(kuò)大。考慮到公司成功進(jìn)入高增長(zhǎng)、高壁壘、高利潤(rùn)的兩個(gè)新行業(yè),參考同比公司我們給予公司2016年32倍PE 估值,與行業(yè)平均水平相當(dāng),目標(biāo)價(jià)100.48元,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)高純氧化鋁行業(yè)爆發(fā)在即。僅計(jì)鋰電池和藍(lán)寶石領(lǐng)域,預(yù)計(jì)高純氧化鋁需求將從2013年的4172噸上升到2016年的27400噸,2016年對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為28.5億元。公司正在建設(shè)3000噸/a 高純氧化鋁產(chǎn)能,產(chǎn)品主要應(yīng)用于藍(lán)寶石領(lǐng)域。我們預(yù)計(jì),高純氧化鋁滿產(chǎn)以后給公司新增銷售收入2.3億元、利潤(rùn)約7000萬(wàn)。
公司濕膜光刻膠產(chǎn)能可以有效消化。目前的內(nèi)濕膜光刻膠需求量大約是3萬(wàn)噸/年,由于下游的高速增長(zhǎng)以及對(duì)干膜的替代,產(chǎn)品需求維持高增速長(zhǎng)。光刻膠的行業(yè)集中度較高,目前以進(jìn)口為主,由于貼近目標(biāo)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)疑會(huì)有較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司募投項(xiàng)目3500噸/年光刻膠預(yù)計(jì)在2015年中建成,投產(chǎn)后產(chǎn)能可以得到有效消化。預(yù)計(jì)完全投產(chǎn)后將給公司帶來(lái)新增收入1.5億、利潤(rùn)約3000萬(wàn)。 依紫外固化光纖光纜涂覆材料市場(chǎng)份額還在繼續(xù)擴(kuò)大。公司產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯,在2015-2017年銷量仍能維持快速增長(zhǎng),利潤(rùn)率維持相對(duì)穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品盈利下滑;高純氧化鋁銷量不及預(yù)期。
責(zé)任編輯：四筆
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