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     中色鋁冶煉產業(yè)月度景氣指數報告

    2018年9月

    中國有色金屬工業(yè)協(xié)會

    中色鋁冶煉產業(yè)景氣指數監(jiān)測結果顯示，2018年9月份，景氣指數為35.1，維持在“正常”區(qū)間下沿小幅波動，先行合成指數環(huán)比微降至75.2，表明鋁冶煉行業(yè)運行總體平穩(wěn)，但受國內消費增速回落、用電價格存進一步上漲壓力、環(huán)保治理不斷升級、出口環(huán)境日益嚴峻以及國內外突發(fā)事件等因素影響，鋁冶煉行業(yè)面臨一定下行壓力，盈利水平低位運行。近13個月中色鋁冶煉產業(yè)景氣指數見表1。

    1．景氣指數處于正常區(qū)間下沿

    中色鋁冶煉產業(yè)月度景氣指數顯示，2018年以來，景氣指數始終處于“正常”區(qū)間下部調整，繼二季度以來逐月回升，但漲幅有所收窄，9月份景氣指數為35.1，環(huán)比回升0.1點。中色鋁冶煉產業(yè)月度景氣指數走勢見圖1。

    由中色鋁冶煉產業(yè)景氣信號燈（見表2）可見，2018年9月份，在構成鋁冶煉產業(yè)景氣指數的10個指標中，氧化鋁產量、主營業(yè)務收入、利潤總額等3個指標處于“偏冷”區(qū)間；LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量、電解鋁產量、鋁材出口總量等7個指標處于“正常”區(qū)間。

    2．先行合成指數小幅回落

    2018年上半年，中色鋁冶煉產業(yè)先行合成指數逐月上漲，7月份達到今年高位，至76.1，但繼在高位維持了兩個月后，于9月份首次出現(xiàn)回落，環(huán)比下降0.9點至75.2。中色鋁冶煉產業(yè)合成指數曲線見圖2。

    2018年9月份，構成先行合成指數的5個指標同比均呈不同程度增長，其中LME鋁結算價同比增長7.0%、M2同比增長8.6%、發(fā)電量同比增長8.2%、商品房銷售面積同比增長8.4%、鋁冶煉投資總額同比增長15.1%。伴隨供給側結構性改革堅定推進，鋁冶煉企業(yè)環(huán)保投入持續(xù)增加，氧化鋁布局也呈現(xiàn)出由內陸向沿海地區(qū)調整的趨勢，加之電解鋁產能置換等因素拉動，鋁冶煉行業(yè)固定資產投資同比繼續(xù)呈增長態(tài)勢。

    3．行業(yè)運行特點分析及形勢預判

    2018年9月份，國內鋁冶煉行業(yè)總體處于低位運行，具體表現(xiàn)為：

    一是生產放緩，內需降速。受鋁價低迷、環(huán)保治理、供暖季臨近、財務費用高企等原因，前9個月，鋁冶煉產品產量回落，經季調后，氧化鋁產量5003萬噸，同比下降8.1%，電解鋁產量2484萬噸，同比下降0.5%。近年來鋁冶煉產品月度產量變化情況見圖3。

    據房地產及汽車行業(yè)銷售數據分析，自三季度以來，特別是“金九”表現(xiàn)不及預期。9月份，汽車銷量239萬輛，同比增速下降11.6%；商品房銷售面積1.68億平米，同比下降3.6%。前9個月，汽車銷量增速環(huán)比回落2個百分點、商品房銷售面積增速環(huán)比回落1.1個百分點。盡管新能源汽車行業(yè)繼續(xù)呈高速增長，但比重尚低，前9個月產銷僅占3.5%。鑒于鋁材企業(yè)以銷定產，前8個月全國鋁材產量呈現(xiàn)負增長，同比下降0.4%，反映出房地產及汽車等產業(yè)對鋁材需求拉動效應減緩。

    結合供需，截止9月底，社會鋁庫存量較3月底歷史高位227萬噸下降了72萬噸，但已在155萬噸上下維持了半月有余，仍未呈現(xiàn)出明顯下降跡象。近年來鋁社會庫存量變化情況見圖4。

    二是鋁價震蕩下行，行業(yè)微利。9 月份，滬鋁三月期貨價格從月初最高價14935 元/噸降至月末最低價14275元/噸，降幅4.4%，電解鋁企業(yè)虧損面超過60%。9月份，氧化鋁價格小幅上漲，現(xiàn)貨均價為3287 元/噸，環(huán)比上漲6.4%。前8個月，鋁冶煉行業(yè)利潤總額為57億元，主要來自氧化鋁企業(yè)，盈利同比下降64.8%，銷售利潤率僅為1.5%。

    三是資源環(huán)境制約，氧化鋁產業(yè)布局面臨調整。我國氧化鋁工業(yè)發(fā)展是由國內外兩個市場鋁土礦資源共同支撐的。隨著國內鋁土礦資源品位下降，開采成本上升，利用進口礦經濟優(yōu)勢愈發(fā)明顯，鋁企業(yè)均在積極開展海外資源開發(fā)與合作。目前，國內已在煙臺港、防城港都布局了利用進口礦生產氧化鋁的產能。今年以來，多家大型鋁業(yè)公司計劃在遼寧地區(qū)毗鄰錦州、營口、丹東港口投資建設氧化鋁項目，盡管項目均已取消，但氧化鋁產能由內陸向沿海地區(qū)適度、有序轉移符合當前我國鋁工業(yè)發(fā)展階段的實際需要。

    四是出口現(xiàn)增長，但貿易戰(zhàn)影響還有待進一步觀察。為降低中美貿易摩擦影響，企業(yè)積極調整出口市場，加之人民幣貶值等因素，前9個月，未鍛軋鋁及鋁材累計出口數量425萬噸，同比增長17.5%，其中9月份出口51萬噸，同比增長13.3%。但考慮到中美貿易戰(zhàn)仍在延續(xù)，美國對華鋁及與鋁相關產品征收一系列高額關稅將導致中國鋁產品對美出口大幅下滑，與此同時墨西哥和印尼又相繼于8月28日、10月9日對原產自中國鋁箔產品發(fā)起反傾銷和保障措施調查，貿易摩擦已開始蔓延?？梢?，外貿形勢非常嚴峻，要堅持開拓消費新增長點，進一步擴大國內需求。

    此外，2018年秋冬季錯峰生產方案已經出臺，將結合企業(yè)實際排放情況實施科學合理減產措施，即供暖季鋁冶煉產品供應將高于預期；部分地區(qū)出臺自備電廠政策性交叉補貼標準使得電解鋁企業(yè)用電成本剛性增加；美國對俄鋁制裁經多次調整，已推遲至美國中期選舉之后的2018年12月公布，悲觀預期大幅降低；美鋁澳洲氧化鋁廠、海德魯巴西氧化鋁廠減產事件對國內外氧化鋁價格影響猶存，且已導致2018年前8個月，我國氧化鋁出口同比增長898.6%，達37萬噸。綜合上述因素，預計2018年10月鋁冶煉行業(yè)仍將繼續(xù)處于“正常”區(qū)間下沿弱勢徘徊。

    （莫欣達執(zhí)筆）

    附注：

    1、鋁冶煉產業(yè)景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

    2、鋁冶煉產業(yè)一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業(yè)經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業(yè)主營業(yè)務收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

    3、鋁冶煉產業(yè)滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產成品資金余額。

    4、綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區(qū)顯示。

    綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

    5、編制指數所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

    6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。