鋰價下行未止 產能仍待出清
2025年07月24日 10:58 2551次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 范芮
SMM中國鋰礦月度理論自給率
數據來源：SMM，國元期貨
今年，國內外碳酸鋰資源端項目紛紛落地，冶煉產能快速提升，但需求端增長不及預期，碳酸鋰基本面過剩加劇，庫存持續(xù)累積，隨著礦山環(huán)節(jié)成本削減及冶煉環(huán)節(jié)技改加速，成本支撐邏輯崩塌，碳酸鋰期貨價格快速下行。
礦石供應短期增長
中長期有減量
從海外礦山來看，澳大利亞礦山在今年礦價持續(xù)下行過程中并未出現減產跡象，整體生產維持穩(wěn)定，主要因為Pilgangoora、Mt Marion以及Wodgina完成了成本削減，在當前礦石價格下維持一定利潤空間。對于后續(xù)生產，按澳大利亞礦山主要礦山披露的成本線來看，當前，礦石價格尚未觸及成本區(qū)間，短期內較難出現大規(guī)模減停產的現象，僅有Cattlin礦山停產造成小幅減量，后續(xù)礦石價格仍有下行空間，澳大利亞礦山主要減停產時間點可能在四季度附近。
非洲和巴西礦山或相對澳大利亞礦山具有成本優(yōu)勢，或屬于一體化企業(yè)自有，減產、停產可能性較小，中長期內或維持其擴產節(jié)奏。從非洲礦山來看，Goulamina、Bougouni礦山最近投產，總計鋰輝石精礦產能約62萬噸/年，貢獻了今年主要礦石增量。后續(xù)非洲Kamativi礦山15萬噸擴產產能計劃落地，以及Zulu礦山短期內即將投產，非洲礦山增產空間較大。巴西礦山年初至今生產穩(wěn)定，后續(xù)Neves項目15萬噸產能即將落地以及Sigma Lithium計劃四季度完成擴產，巴西礦山或貢獻部分精礦增量。
國內礦山方面，今年，李家溝、大紅柳灘鋰輝石礦山投產，總計投產6%品位的鋰精礦產能66.5萬噸。此外，枧下窩云母礦復產，以及部分云母礦山作為礦冶一體化項目開發(fā)，今年以來，國內礦山實現30%以上增產，預計下半年國內礦山維持增產趨勢。
綜合考慮供應量級以及運營成本等因素，中長期內，礦石供應的主導因素取決于澳大利亞礦山生產節(jié)奏，由于短期內澳大利亞礦山穩(wěn)定生產，礦石供應或維持增勢，但中長期隨著澳大利亞礦山減停產兌現，礦石供應或收縮。
碳酸鋰產量跟隨礦石供應增減
今年以來，由于碳酸鋰價格持續(xù)下行，鋰鹽廠主要處于降本增效階段，在礦石提鋰方面，資源端擴張，鹽廠技改后加速產能提升，輝石提鋰產量錄得70%以上同比增幅，但云母提鋰因礦石品位偏低，產量同比增幅僅在20%左右。鹽湖提鋰成本優(yōu)勢以及較慢的爬產速度導致產量同比增幅僅為20%?；厥斩艘蚝诜蹆r格倒掛減停產嚴重，同比增量有限。
對于后續(xù)碳酸鋰產量，輝石提鋰的主導因素為原料供應問題，由于下半年主要資源端減量在于澳大利亞鋰輝石礦山，因此，輝石提鋰面臨較高的減產風險。由于鋰云母礦石與鋰輝石礦石價格有一定聯動性，導致云母提鋰生產節(jié)奏與輝石提鋰相同。從鹽湖提鋰來看，國內拉果錯鹽湖一期2萬噸碳酸鋰產能已投產，鹽湖提鋰的低成本優(yōu)勢托底鹽湖維持擴展節(jié)奏。由于當前動力電池尚未進入集中報廢期，回收提鋰原料供應有限，盡管進口黑粉的補充或給予回收端一定增產空間，但考慮到生產量級，對碳酸鋰供應影響有限。
進口方面，由于智利鹽湖部分以硫酸鋰形式出口，今年以來，國內鋰鹽進口同比僅約增長15%。后續(xù)智利鹽湖增產空間相對有限，阿根廷Centenario-Ratones、Mariana爬產將帶來部分增量，res Quebradas有在近期投產的可能，中長期碳酸鋰進口或維持20%的同比增速。
結合上述因素，短期內，碳酸鋰供應尚有一定增產空間，中長期隨著礦山減產，碳酸鋰供應有收窄可能。
需求短期疲軟
中長期仍有支撐
國內方面，動力端需求在“以舊換新”以及車企低價促銷拉動下，整體表現較好，同比實現30%以上增速，儲能端盡管受“強制配儲”取消影響，但綠電對儲能端的剛需帶動獨立儲能項目發(fā)展，儲能終端需求仍有一定增長韌性。
后續(xù)來看，“以舊換新”的資金陸續(xù)下發(fā)，汽車下鄉(xiāng)補貼啟動，政策端拉動仍存，但年內新能源汽車滲透率已在高位，或面臨增長瓶頸。儲能終端需求在共享電站，及用戶側項目增長下，維持一定韌性，大儲需求的下滑將體現為同比增速放緩。
海外動力方面，今年，歐盟新能源汽車需求加速增長，對國內出口拉動較強，但仍未達到減排政策預期，主要因配套設施不足以及低端車型推出緩慢。此外，東南亞地區(qū)對中國低價新能源汽車需求增加，從整體來看，中長期出口需求維持年內增速。
海外儲能方面，歐盟儲能端整體增速較為穩(wěn)定，主要需求變動來自美國儲能端的搶裝需求，參議院版本中對受限實體的組件比例限制或在年底推動部分搶出口需求。
綜合上述因素，短期內，需求端增長有放緩可能，或加速鋰價下行，但四季度需求或對鋰價有一定支撐。
當前，鋰價并未完成對行業(yè)內利潤水平的壓縮，短期需求端的走弱，將加劇鋰鹽供應過剩的矛盾，加速鋰價下行，進一步壓低礦石價格，倒逼資源端產能出清，同時，隨著需求端在四季度的回暖，預計鋰價將止跌企穩(wěn)。
（作者單位：國元期貨）
責任編輯：任飛
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