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國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)走勢(shì)

資料來(lái)源:SMM，廣州金控期貨

上期所錫庫(kù)存走勢(shì)

資料來(lái)源：Wind，廣州金控期貨

8月，錫價(jià)在26萬(wàn)元/噸上方運(yùn)行，繼續(xù)保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，緬甸佤邦礦復(fù)產(chǎn)依然沒(méi)有樂(lè)觀進(jìn)展，將繼續(xù)為錫價(jià)提供支撐。目前，利好因素較多，錫價(jià)有望再度挑戰(zhàn)27.5萬(wàn)元/噸。

緬甸佤邦錫精礦復(fù)產(chǎn)暫無(wú)進(jìn)展

目前，緬甸佤邦錫精礦復(fù)產(chǎn)暫無(wú)進(jìn)展，使我國(guó)錫精礦進(jìn)口量持續(xù)下降。根據(jù)中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)以及安泰科的計(jì)算，7月，我國(guó)進(jìn)口錫精礦實(shí)物量10278噸，折合金屬4568.4噸，環(huán)比下降12.8%，同比下降15.3%。分國(guó)家來(lái)看，剛果（金）、尼日利亞等非洲國(guó)家總計(jì)進(jìn)口量2581.9噸金屬，環(huán)比下降20.5%；緬甸啟動(dòng)錫精礦復(fù)產(chǎn)后，進(jìn)口不增反降，金屬量300余噸，環(huán)比下降49.5%；澳大利亞進(jìn)口量不足500噸，環(huán)比下降14.6%。1—7月，我國(guó)共進(jìn)口錫精礦實(shí)物量總計(jì)23.1萬(wàn)噸，折合金屬3.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.3%。

從國(guó)內(nèi)錫精礦加工費(fèi)來(lái)看，截至8月17日，云南、江西錫精礦加工費(fèi)分別為12000元/噸、8000元/噸。從走勢(shì)上看，當(dāng)前，加工費(fèi)處于近3年最低水平，反映出目前國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)依然緊張，支撐了錫價(jià)的上漲。

精煉錫產(chǎn)量方面，安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)18家精錫冶煉廠（冶煉在產(chǎn)產(chǎn)能逾31萬(wàn)噸，總產(chǎn)能覆蓋率98%）產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，7月，精錫總產(chǎn)量為17899噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%，同比增長(zhǎng)16.1%。雖然精煉錫產(chǎn)量同比增長(zhǎng)明顯，但是錫整體消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，有效消耗了精煉錫的供應(yīng)。

錫焊料支撐消費(fèi)

錫化工領(lǐng)域約占精煉錫總消費(fèi)量的20%。精煉錫是生產(chǎn)PVC的重要原材料，而PVC又和房地產(chǎn)密切相關(guān)。從最新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，1—7月，房屋竣工面積25034萬(wàn)平方米，下降16.5%。其中，住宅竣工面積18067萬(wàn)平方米，下降17.3%。房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)一般，利空PVC消費(fèi)，但提振精煉錫需求作用有限。

錫焊料領(lǐng)域約占精煉錫總消費(fèi)40%。錫焊料廣泛用于生產(chǎn)電子元器件，應(yīng)用在消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、汽車等行業(yè)。就電子元器件而言，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逐步復(fù)蘇，相關(guān)消費(fèi)有望得到提振。汽車方面，今年，汽車以舊換新政策延續(xù)，汽車市場(chǎng)表現(xiàn)良好。1—7月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成1823.5萬(wàn)輛和1826.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和12%，產(chǎn)銷增速較1—6月分別擴(kuò)大0.2%和0.6%。值得注意的是，新能源汽車表現(xiàn)依然良好，1—7月，新能源汽車產(chǎn)銷量累計(jì)完成823.2萬(wàn)輛和822萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)39.2%和38.5%。另外，光伏行業(yè)的蓬勃發(fā)展也拉動(dòng)了錫焊料的需求。7月，我國(guó)國(guó)內(nèi)光伏組件產(chǎn)量為47.1GW，同比增長(zhǎng)0.45%，維持在較高水平。新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，提振了精煉錫的消費(fèi)。

就需求而言，目前，錫化工消費(fèi)表現(xiàn)平平，但錫焊料消費(fèi)表現(xiàn)良好，由于錫焊料消費(fèi)占比高于錫化工，所以，目前精煉錫整體消費(fèi)表現(xiàn)尚可。

庫(kù)存方面，截至8月25日，上期所錫庫(kù)存為7032噸，處于近3年同期最低位。目前，庫(kù)存在持續(xù)下降，表明當(dāng)前錫供需基本面較好。

另外，境外庫(kù)存也處于較低水平。截至8月22日，LME錫庫(kù)存為1785噸，再創(chuàng)年內(nèi)新低，今年，LME錫庫(kù)存繼續(xù)下降，為錫價(jià)提供了支撐。

從宏觀方面來(lái)看，近期，美元指數(shù)震蕩下行，對(duì)錫價(jià)形成利好。8月以來(lái)，美元指數(shù)震蕩下行，目前回到98的低位。未來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性在加大，美元指數(shù)還有下跌可能。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示，當(dāng)前形勢(shì)暗示美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)平衡點(diǎn)的變化可能要求調(diào)整政策。鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持開(kāi)放態(tài)度。他指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高關(guān)稅與收緊移民政策背景下仍展現(xiàn)韌性，但勞動(dòng)力市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已出現(xiàn)顯著放緩。他表示，盡管通脹仍受關(guān)注，但就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升可能使美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息。他強(qiáng)調(diào)，在政策維持緊縮的背景下，經(jīng)濟(jì)前景及風(fēng)險(xiǎn)變化或需調(diào)整政策立場(chǎng)。如果美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，對(duì)錫價(jià)來(lái)說(shuō)是重大利好。

綜上所述，緬甸佤邦錫精礦復(fù)產(chǎn)困難，使錫礦供應(yīng)持續(xù)緊張，這依然是支撐錫價(jià)的主要因素，庫(kù)存處于低位也利好錫價(jià)。如果美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，則將對(duì)錫價(jià)形成進(jìn)一步利好。短期內(nèi)，錫價(jià)可能會(huì)震蕩上行至27.5萬(wàn)元/噸一線。

（作者單位：廣州金控期貨）