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黃金：短時波動不改中期上漲趨勢

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過度放大宏觀風險 銅價走勢低迷

今年以來，截至3月27日以來，滬銅指數(shù)下跌了11%。區(qū)間振幅14.58%。銅價從最高的56100元/噸下滑到最低的48960元/噸。當前庫存激增，銅價壓力仍存?！?/a>

夜空中最亮的“鋅”難以閃耀

2018年2月初至3月中旬，滬鋅與倫鋅價格雙雙呈現(xiàn)出M頭形態(tài)后，一路下跌。在鋅市供應階段性回升，下游需求轉(zhuǎn)弱，資金面收緊的影響下，曾經(jīng)的“鋅”光閃耀或難以再現(xiàn)，鋅價表現(xiàn)疲弱?！?/a>

淡水河谷CEO：未來將減少對鐵礦石依賴 加大對鎳鈷銅的投資開發(fā)

在經(jīng)過此前幾年的削減開支、出售非核心資產(chǎn)后，最近淡水河谷、力拓等礦業(yè)巨頭的盈利和現(xiàn)金流情況有所恢復，相應地資本支出也有所增加。這固然有鐵礦石等大宗商品價格走出低谷的宏觀原因，也有礦業(yè)巨頭的調(diào)整。也因為盈利恢復，有礦業(yè)巨頭表示出樂觀的預期。不過一些投資機構(gòu)依然保持看空。就市場關(guān)注的問題，在早春3月北京的中國高層發(fā)展論壇上21世紀經(jīng)濟報道專訪了力拓和淡水河谷等礦業(yè)巨頭的CEO?！?/a>

智利銅產(chǎn)量2月為455,995公噸

智利政府發(fā)布的報告顯示其2月份的銅產(chǎn)量為455,995公噸，同比增長21.1％。去年智利銅礦產(chǎn)量有所下降，主要受Escondida銅礦罷工的影響?！?/a>

Codelco銅公司旗下Radomiro Tomic礦場工人拒絕接受薪資方案

智利國營銅公司Codelco周四表示，代表公司旗下Radomiro Tomic礦場大多數(shù)工人的一家工會已拒絕了新勞動合同的最終方案，迫使雙方進入政府參與的調(diào)解期?！?/a>

有色成交不溫不火

3月28日，受中美貿(mào)易摩擦升級和人民幣創(chuàng)匯改以來新高影響，基本金屬期貨由升轉(zhuǎn)跌，其中滬錫下跌逾 1.2%，銅、鋁、鋅、鎳跌幅均不足1%,鉛小幅收漲。此外，黑色系期貨全線承壓下行，其中焦炭主力合約一 度創(chuàng)下近4個半月的低位，鐵礦石跌幅亦一度擴大至2%?！?/a>

鎳：宏觀因素疊加產(chǎn)業(yè)影響 價格應聲下落

2018年以來，國內(nèi)鎳價在國內(nèi)外庫存持續(xù)下降的支撐下突破10萬整數(shù)關(guān)口，并突破前高。近期中美貿(mào)易戰(zhàn)恐慌情緒影響下，基本金屬價格紛紛回落，鎳價也未能獨善其身，由于其自身的高波動性，我們也看到，此次下跌過程鎳的跌幅較大，這除了宏觀層面因素，我們也從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，尋找原因歸納為以下幾點?！?/a>

貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)加息落地 金價或?qū)㈤_啟上漲模式

上周四美聯(lián)儲如期加息，美元利多因素出盡，歐洲央行或?qū)⒃?019年開啟加息通道，疊加美國特朗普貿(mào)易戰(zhàn)升級，筆者認為無論貨幣政策方面及全球政治不確定性方面，均對黃金形成強有力支撐，金價或?qū)㈤_啟上漲模式?！?/a>

有色下游逢低采購

3月26日，受中美貿(mào)易摩擦升溫影響，基本金屬除滬鋅以外均呈收跌之勢，其中滬鎳下跌逾3%，滬銅下跌逾 2.5%。市場的風險厭惡情緒高企，基本金屬資金呈大量流出狀態(tài)，空頭繼續(xù)主導市場?！?/a>

白銀：有望迎來向上修復行情

近期，貴金屬緩緩振蕩下行，但隨著美聯(lián)儲新任主席鮑威爾公布加息25個基點后，美元應聲而下，同時貴金屬快速攀升，尤其是白銀多頭資金迅速入場?！?/a>

白銀有望迎來向上修復行情

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鎳庫存或持續(xù)下降

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成本塌陷疊加產(chǎn)業(yè)鏈供應過剩 滬鋁維持空頭思路

采暖季限產(chǎn)即將結(jié)束，屆時氧化鋁以及輔料將逐漸復產(chǎn)，后市供應壓力加劇，氧化鋁以及陽極價格下跌預期增強，進而導致電解鋁成本塌陷，鋁錠庫存維持高位且拐點難現(xiàn)，中線基本面偏悲觀。政策方面，工信部再度強調(diào)推動落實電解鋁置換工作以防范產(chǎn)能過剩風險，同時美國“雙反”已引起工信部的重視，未來國內(nèi)去產(chǎn)能政策執(zhí)行力度有望增強?！?/a>

鋅：消費啟動緩慢 價格弱勢明顯

國內(nèi)春節(jié)過后，滬倫兩市鋅價均表現(xiàn)疲弱。上周受宏觀因素帶動，特朗普正式簽署公告對進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收高關(guān)稅，將不可避免引發(fā)各國貿(mào)易戰(zhàn)爭，打壓金屬價格，加之上周一報LME鋅庫存暴增7萬多噸，致使兩市期鋅重挫，2月23日滬期鋅出現(xiàn)一個跳空缺口，之后連續(xù)出現(xiàn)大陰線，兩市紛紛跌破下方各支撐位，市場看空情緒持續(xù)增加。另外國內(nèi)春節(jié)過后消費復蘇緩慢，國內(nèi)庫存暫未出現(xiàn)明顯持續(xù)性拐點，預計近期國內(nèi)外鋅價或仍表現(xiàn)疲弱?！?/a>

節(jié)后鋅價超跌 未來仍有反彈空間

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鋁價：階段性底部形成中

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銅上攻動能不足

自2018年首個交易日開始，銅價就連受重挫，2月已悄然結(jié)束，銅價卻依然表現(xiàn)疲軟。3月銅市將迎來消費旺季，盡管下游需求有望回暖，但基于2017年基數(shù)過高，需求增量難以保障，對銅價的帶動也將有限。同時，美元指數(shù)短期反彈，也對銅價施壓?！?/a>

滬鋅短線回落 難改多頭格局

自2月16日，倫鋅連續(xù)回落，下破60日均線，市場看空情緒有所增加。我們認為，鋅精礦供應依然處于偏緊狀態(tài)，鋅終端消費預期良好，鋅價雖然短期在庫存大幅增加等因素的影響下出現(xiàn)回落，但中長期多頭格局并未發(fā)生改變?！?/a>

LME庫存跳增及美國關(guān)稅計劃施壓 期鋅觸及年內(nèi)低位

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