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　　東方電熱（300217）：橫向拓展的電加熱龍頭
　　空調(diào)輔助加熱器是公司的第一大業(yè)務(wù),占比70%,是公司多領(lǐng)域擴(kuò)張的基石。
　　公司目前的市場(chǎng)份額約為35%,這塊業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)基本跟隨下游空調(diào)銷量的增長(zhǎng)。
　　空調(diào)行業(yè)前兩年受政策刺激出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)后,增速已向正常水平回歸,未來(lái)公司這塊業(yè)務(wù)以穩(wěn)為主。
　　增加電加熱器的品類是長(zhǎng)期的增長(zhǎng)邏輯
　　除空調(diào)之外,多晶硅冷氫化改造和電熱水器成為利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　冷氫化改造可以降低多晶硅的生產(chǎn)成本,行業(yè)目前正在從分散走向集中,一些規(guī)模小的企業(yè)已經(jīng)放棄生產(chǎn),規(guī)模大一點(diǎn)的企業(yè)要想生存下去必須要做冷氫化改造。電加熱器及其控制系統(tǒng)是冷氫化工藝的核心設(shè)備,公司是國(guó)產(chǎn)設(shè)備的唯一供應(yīng)商。公司的價(jià)格相比國(guó)外廠商有優(yōu)勢(shì),目前已經(jīng)成為多晶硅龍頭江蘇中能、洛陽(yáng)中硅的供應(yīng)商。公司目前在手訂單10家企業(yè)。
　　公司近期公告了使用超募資金啟動(dòng)水加熱項(xiàng)目,產(chǎn)品主要是針對(duì)電熱水器和滾筒洗衣機(jī),這兩個(gè)行業(yè)集中度高,進(jìn)入龍頭的供應(yīng)商體系是公司的主要策略。
　　合資企業(yè)杭州河合電器及意大利獨(dú)資企業(yè)杭州佐帕斯是公司的兩個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,跟他們相比,公司產(chǎn)品的性價(jià)比更具優(yōu)勢(shì)。公司目前已經(jīng)順利進(jìn)入海爾電熱水器的供應(yīng)商體系,明年電熱水器是公司一個(gè)比較明確的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　石油天然氣是公司目前重點(diǎn)在開(kāi)拓的一個(gè)領(lǐng)域,這塊市場(chǎng)未來(lái)更多的是在國(guó)外。
　　中東石油市場(chǎng)是公司目前海外擴(kuò)張的主要目標(biāo),公司目前組建了團(tuán)隊(duì),取得了國(guó)際認(rèn)證,同時(shí)跟中東石油公司已經(jīng)開(kāi)始接觸,未來(lái)的發(fā)展值得期待。
　　其他領(lǐng)域,如電動(dòng)汽車和軌道交通也是值得關(guān)注的領(lǐng)域,這兩個(gè)產(chǎn)品的利潤(rùn)率比較高,已開(kāi)始小批量供貨。
　　首次給予"推薦"評(píng)級(jí)
　　未考慮石油天然氣領(lǐng)域的拓展,預(yù)計(jì)公司2011年-2013年EPS 分別為1.29元、1.51元、1.80元,對(duì)應(yīng)前日收盤(pán)價(jià)PE 為24倍、20倍、17倍,空調(diào)業(yè)務(wù)趨向平穩(wěn),多晶硅業(yè)務(wù)從長(zhǎng)期角度值得看好,首次給予"推薦"評(píng)級(jí)。（平安證券 朱政）

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